近期，人民幣升值勢頭不減。4月份以來，人民幣中間價屢創新高，對美元升值幅度累計接近700個基點。今年以來，人民幣對美元匯率中間價已累計升值900多個基點。專家指出，從目前中國經濟基本面和實體經濟狀況看，人民幣已是過度升值，隨著監管機構對熱錢加強管控和周邊國家經濟的好轉，未來人民幣升值的空間有限，甚至有貶值的可能，雙向波動將成為今后的常態。

10個交易日創匯改新高

4月份以來，人民幣對美元匯率中間價10個交易日創出2005年匯改以來新高。相對于年初首個交易日，今年以來人民幣對美元匯率中間價已累計升值917個基點，而去年全年僅升值146點。

這期間，國家外匯管理局曾發出加強外匯資金流入管理的通知。消息公布后，人民幣對美元在離岸市場當日下跌100多個基點，在岸即期市場也有所下跌。但這一波動很短暫，5月8日，人民幣對美元匯率中間價突破6.2關鍵點位，再度創出2005年匯改以來新高；5月9日再創新高，報6.1925，較前一交易日繼續上漲。

“雖然人民幣對美元的整體升值幅度不到1%，但是人民幣有效匯率升值很快，漲幅達到了5%。”興業銀行首席經濟學家魯政委[微博]表示。

熱錢在市場上興風作浪

此輪人民幣升值主要受市場力量的左右，其中，在市場上興風作浪的主角是熱錢。暨南大學國際商學院教授孫華妤在接受本報記者采訪時指出，目前人民幣升值的關鍵是市場在起作用。當外匯供給超過需求時就會升值。從供給看，目前熱錢流入比較明顯。

“美國、日本、歐盟等發達國家貨幣持續寬松，而中國經濟比較穩定，貨幣政策相對其他國家而言偏緊，貨幣政策國內偏緊國外偏松的狀況形成了一定利差，吸引了大量熱錢流入，使人民幣出現升值。”對外經濟貿易大學金融學院金融研究所副所長范言慧對本報記者說，從這方面看，人民幣升值有被動的成分。

市場預期不斷加強也進一步推動了人民幣升值。孫華妤說，熱錢進來后盼望人民幣升值，這種不斷強化的預期加劇了人民幣升值。

范言慧表示，除熱錢因素外，中國經濟穩定以及保持一定活力，政策層的“改革釋放紅利”為經濟增長釋放出的積極信號等因素，也是人民幣升值的原因。

有分析認為，外貿數據好于預期也是推動人民幣升值的一個重要原因。海關總署最新公布的數據顯示，4月份我國出口同比增長14.7%，進口增長16.8%，高于市場預估。

不能任由水分制造泡沫

人民幣是否會繼續升下去？專家們一致認為，未來升值的空間有限。總體上看，人民幣雙向波動的趨勢不會改變。

范言慧分析說，首先，人民幣升值對中國的出口企業不利。去年下半年以來，央行放寬對人民幣匯率的干預，未來只能通過市場進行干預。沿海很多出口企業表示，人民幣對美元匯率升到6左右將難以承受，隨著企業出口的大幅下降，人民幣匯率將可能轉向貶值。其次，其他國家經濟好轉，尤其是美歐日經濟好轉后，其貨幣會走強，人民幣相應會貶一些。從目前看，美國經濟在復蘇，日本方面，隨著日元貶值拉動出口后，日元有升值的可能。歐洲經濟目前還不明朗，估計低迷狀況還要持續一段。

“人民幣匯率走勢從根本上要看中國經濟的基本面。當前中國經濟基本面不支持人民幣有太大升值空間”，范言慧認為，現在中國經濟還有很多問題沒解決，比如地方債問題，房地產市場未來走勢不確定，工業經濟持續走弱。中國經濟正處于“爬坡過坎”轉型階段，這個過程比較漫長，短期內經濟還難以釋放增長動力，基于這種情況，人民幣未來不會有太大的升值空間。

孫華妤表示，人民幣是過度升值，因為目前市場主要由熱錢導向，這種導向是偏離了實體經濟。外貿企業目前很困難，大家質疑外貿數據有虛報，猜測熱錢借外貿渠道進來。如果擠掉熱錢的水分后，人民幣將來有貶值的空間。

管控好熱錢對人民幣未來走勢至關重要。范言慧認為，國家應該采取措施打擊熱錢流入，這是解決人民幣升值的一個辦法。孫華妤建議，央行應該強化管理，而不是過度強調市場化。她說，我們是有管理的浮動匯率機制，對匯率有管理的空間。央行如果不加強管理并進行干預，任由水分在市場上制造泡沫，熱錢獲利后就跑了，最后吃虧的是我們。