商業(yè)的最大魅力是其不確定性和無限可能性。企業(yè)的歷程和人生一樣，曲折漫長，荊棘密布卻又暗藏柳暗花明，真正決定命運(yùn)的，往往是幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻的岔路口。

　　特別是在一家企業(yè)羽翼未豐的初創(chuàng)期，沒有足夠的試錯(cuò)機(jī)會，面對這些關(guān)鍵時(shí)刻做出的向左或者向右的艱難抉擇，可能會把一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)導(dǎo)向向上生長或者銷聲匿跡，兩種截然不同的命運(yùn)軌跡。

　　近年，創(chuàng)業(yè)者與風(fēng)險(xiǎn)投資人之間的爭議風(fēng)波挺多。下面由四位不同領(lǐng)域的一線投資者現(xiàn)身說法，從投資者的角度，為您講述投資者如何考量創(chuàng)始人、如何挑選投資項(xiàng)目以及與創(chuàng)始人之間的“曖昧”關(guān)系的故事。

　　第一篇 黃炎：如何參透創(chuàng)始人

　　黃炎

　　除了創(chuàng)新、眼光和魄力，考量創(chuàng)始人還有一個(gè)特別重要的因素，就是學(xué)習(xí)能力。

　　VC與PE面對的企業(yè)成長階段不同。PE考察的企業(yè)商業(yè)元素是基本齊備的，投資人考量的重點(diǎn)主要在企業(yè)的收入、利潤和其市場增長狀況。但VC考察的初創(chuàng)企業(yè)就不同了，它們的商業(yè)元素還看不清。VC要判斷企業(yè)的未來成長，必須考慮人的因素。早期項(xiàng)目通常的投資周期為5-7年，在這么長的投資周期里，投資之初的商業(yè)模式可能半年后就改變了。但江山易改本性難移，人的因素在這期間是少有的不易變的元素，包括創(chuàng)始人的性格、領(lǐng)導(dǎo)力這些天生的素質(zhì)，也包括創(chuàng)業(yè)者過去的經(jīng)歷經(jīng)驗(yàn)和創(chuàng)業(yè)公司的團(tuán)隊(duì)搭配。

　　看人其實(shí)很不容易，談項(xiàng)目見創(chuàng)始人的第一面時(shí)，大家一般都是處在工作狀態(tài)。我們每個(gè)人在工作狀態(tài)下，容易呈現(xiàn)出來的都是受過訓(xùn)練后的職業(yè)狀態(tài)。我們不能稱之為“裝”，但這一面比較表象化比較職業(yè)化，不夠深入，也很難判斷是否是他最真實(shí)的一面。

　　所以現(xiàn)在我們?nèi)ヒ妱?chuàng)業(yè)者會以相對輕松的方式切入，比如談?wù)剰男〉慕?jīng)歷，談?wù)剱酆眯叛觯�談�(wù)勆�肖星相，這些貌似和我們所投資的項(xiàng)目無關(guān)，但這些才是人性里五年、十年間不變的東西。如果我們僅僅聊市場、聊商業(yè)模式，一年以后可能完全變化了。隨著時(shí)間推移，外在因素全在變化，反而人性的東西越來越沉淀和凸顯重要。此外，VC投資人與創(chuàng)業(yè)者是個(gè)雙向選擇的過程，如果雙方僅僅停留在非常職業(yè)層面的交流，互相都不會留下太多印象，因?yàn)闆]個(gè)性沒特點(diǎn)。

　　近年，創(chuàng)業(yè)者與風(fēng)險(xiǎn)投資人之間的爭議風(fēng)波挺多，我們也在不斷思考和重新審視投資的過程。對我個(gè)人而言，在選擇創(chuàng)業(yè)者時(shí)，他的誠信是核心。誠信比規(guī)則還要更深一層，反映了內(nèi)心深處對人、事、世界觀、信仰方面的一些底線。如果創(chuàng)業(yè)者與投資人之間有著共同的底線和信仰，互相感恩，就不容易產(chǎn)生核心矛盾。投資人抱著我投資你，是你給了我一個(gè)機(jī)會的心態(tài)，而創(chuàng)業(yè)者覺得在我資金不足時(shí)，你投資我，我得用感恩的心態(tài)去對待，這樣許多問題就迎刃而解了。

　　這貌似一件很簡單的事情，但有時(shí)候很難做到。比如創(chuàng)業(yè)者覺得你投資我500萬美元，我給你賺了這么多錢，我還感恩你?這里的關(guān)鍵不是商業(yè)利益，而是在人生的關(guān)鍵點(diǎn)彼此給了一次交心交底的機(jī)會，共同走過一段人生的黃金年華。

　　對于創(chuàng)始人的考量，大家都會關(guān)注創(chuàng)新、眼光和魄力，但我感覺還有一個(gè)特別重要的考量因素，就是學(xué)習(xí)能力。我認(rèn)為看一個(gè)人的學(xué)習(xí)能力有三個(gè)層次。

　　第一，書本學(xué)習(xí)能力，通過課堂和閱讀掌握知識，多數(shù)讀書人這項(xiàng)都比較強(qiáng)。但書本的東西很明確，可復(fù)制性是很強(qiáng)的，只掌握書本知識的人很容易被取代;第二，從別人身上學(xué)習(xí)的能力，我發(fā)現(xiàn)比較成功的企業(yè)家這種學(xué)習(xí)能力特別強(qiáng)。他能從經(jīng)歷的每件事、每個(gè)人身上學(xué)到東西。比爾·蓋茨、喬布斯和馬云，他們在課堂上學(xué)的知識都不多，但他們從別人身上學(xué)習(xí)的能力特別強(qiáng)。這種學(xué)習(xí)能力也使得他們有了在實(shí)踐中不斷校錯(cuò)的能力。這種學(xué)習(xí)能力是種“吸星大法”;第三種學(xué)習(xí)叫“悟”，他能從書本上、別人身上找到最適合自己、最發(fā)揮自己的東西，然后和自身的性格和氣場結(jié)合起來，變成自己的東西，這種東西是獨(dú)特的和有能量場的，最終變成他的影響力和成就。

　　除了學(xué)習(xí)能力外，創(chuàng)業(yè)人還需要mental toughness，這是一種堅(jiān)韌和韌性。

　　中國的VC行業(yè)經(jīng)過十多年的成長，已經(jīng)告別了野蠻生長的階段，進(jìn)入了精耕細(xì)作時(shí)期。在新的階段專業(yè)化和差異化是鼎暉創(chuàng)投的方向，也是我們過去幾年在做的努力。VC投資人需要獲得創(chuàng)始人的認(rèn)可，一方面是對人的認(rèn)可，另一方面是對專業(yè)化增值服務(wù)的認(rèn)可。

　　2011年王功權(quán)離開得非常突然，對我們內(nèi)部有沖擊，但是從另一個(gè)角度，也是給了我們推動專業(yè)化的一次機(jī)會。我們從投資行業(yè)相對寬泛轉(zhuǎn)向?qū)Ｗⅰ＿^去兩年來，我們重新梳理鼎暉創(chuàng)投的優(yōu)勢和特色，并且集中力量打造了一支專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，因?yàn)閷�業(yè)化的增值服務(wù)需要專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)來實(shí)現(xiàn)，只有專業(yè)領(lǐng)域的投資人才能為被投企業(yè)提供更有價(jià)值的增值服務(wù)。

　　從最初的找項(xiàng)目、行業(yè)判斷、對項(xiàng)目的抉擇，到最后的增值服務(wù)，專業(yè)化都帶來了競爭優(yōu)勢。

　　經(jīng)過兩年多的梳理，鼎暉創(chuàng)投的團(tuán)隊(duì)目前聚焦三大專業(yè)領(lǐng)域：TMT、醫(yī)療和創(chuàng)新升級傳統(tǒng)行業(yè)，分別由陳文江、王暉、晏小平三位合伙人帶隊(duì)。

　　比如說TMT，我們專注線上線下結(jié)合(online offline)的投資機(jī)會，具體說，就是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)相互滲透所產(chǎn)生的機(jī)會。比如互聯(lián)網(wǎng)與商業(yè)、金融、房地產(chǎn)、旅游、生活服務(wù)等。選擇線上線下結(jié)合這一領(lǐng)域，主要是結(jié)合整個(gè)鼎暉投資平臺與我們創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)的特點(diǎn)，鼎暉投資平臺對中國線下的產(chǎn)業(yè)做了大量投資布局，而創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)有深厚的線上積累，我和陳文江都是從互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域出來的。這兩塊優(yōu)勢的結(jié)合，變成了鼎暉創(chuàng)投TMT方向上有特色有優(yōu)勢的東西。

　　鼎暉創(chuàng)投切入醫(yī)療行業(yè)始于2008年投資的康輝醫(yī)療項(xiàng)目，投完之后發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的收入與利潤非常穩(wěn)健，每年30%的增長。我們從市場供需分析，發(fā)現(xiàn)醫(yī)療行業(yè)未來會有巨大的空間。2009年鼎暉創(chuàng)投引進(jìn)王暉搭建醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，他大學(xué)就學(xué)生物專業(yè)，然后在美國讀醫(yī)療方面的PHD。王暉加盟后我們逐步引進(jìn)了醫(yī)學(xué)博士等多位醫(yī)療行業(yè)專業(yè)人才。幾年下來，鼎暉投了十多個(gè)醫(yī)療行業(yè)的企業(yè)，包括醫(yī)院、藥業(yè)、醫(yī)療器械等等,完成了醫(yī)療行業(yè)的初步布局。

　　第三大板塊是創(chuàng)新升級的傳統(tǒng)行業(yè)。所謂“創(chuàng)新升級”是指傳統(tǒng)行業(yè)中的商業(yè)模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。2012年，晏小平加盟鼎暉創(chuàng)投，由他負(fù)責(zé)梳理創(chuàng)新升級帶來的巨大市場機(jī)會和在A股的上市機(jī)會。我認(rèn)為A股市場越來越會成為投資人的主戰(zhàn)場。我們過去投資的企業(yè)去海外上市的比較多，但的確存在許多很好的企業(yè)，因?yàn)閲�情不一樣，商業(yè)模式不一樣，在海外找不到參照系得不到信任，但可以成為A股市場的明星。

　　談到具體行業(yè)，去年新能源與移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都遭遇低谷，作為投資人，我的選擇是盡量避免聽噪音，因?yàn)槿嗽埔嘣剖亲霾缓猛顿Y的。每個(gè)行業(yè)都有高峰和低谷，關(guān)鍵是選擇好的進(jìn)出時(shí)間。對于創(chuàng)業(yè)者來說，也必須勇于面對這種環(huán)境的挑戰(zhàn)。比如，移動互聯(lián)網(wǎng)從大行業(yè)來看依然是一個(gè)很好的行業(yè)，只是今天一些“大家伙”的存在使小企業(yè)們感到壓力，但換個(gè)角度來思考也是逼著他們用新的方式去做公司，去創(chuàng)新，去推動模式的轉(zhuǎn)變。

　　其實(shí)我們投資的奇虎360，就是典型的在夾縫里生長出來的企業(yè)。周鴻祎作為一個(gè)充滿激情、充滿理想的企業(yè)家，面對騰訊、百度、阿里巴巴這“三座大山”時(shí)，如果和別人一樣覺得這里沒機(jī)會，那里也沒機(jī)會，就不會有今天的成長空間。周鴻祎最終從夾縫里找到機(jī)會。或許有人評價(jià)他為“攪局者”，但實(shí)際上他是通過一種新的商業(yè)模式，使得“三座大山”對他刮目相看。

　　今天外部環(huán)境仍然在變化，這對于創(chuàng)業(yè)者來說就是機(jī)會。因?yàn)槿绻麤]有變化，就不會有谷歌、Facebook，早被雅虎一統(tǒng)天下了。其實(shí)，成功的企業(yè)家還是熬出來的，他能夠熬過周期。馬云如此，喬布斯也是如此，中間多少艱辛波折沒人看到。(本刊記者伏昕采訪整理)

　　黃炎

　　鼎暉創(chuàng)投管理合伙人

　　2006年加入鼎暉創(chuàng)投，現(xiàn)任鼎暉創(chuàng)投管理合伙人。加入鼎暉之前，黃炎曾任英特爾投資中國區(qū)聯(lián)席總監(jiān)。

　　在鼎暉的六年間他已主導(dǎo)了互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)服務(wù)、新能源、醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域的投資，其中江西賽維、漢庭酒店、康輝醫(yī)療、保利協(xié)鑫等多個(gè)項(xiàng)目已在境外成功上市。

　　第二篇 孫強(qiáng)：投資要看大勢、趕浪潮

　　孫強(qiáng)

　　技術(shù)創(chuàng)新一直會有，難點(diǎn)是怎樣將技術(shù)創(chuàng)新商業(yè)化，比如微博、微信等。

　　私募投資要成功，必須要從宏觀著手，趕上行業(yè)變革、起伏的大勢或浪潮。

　　從私募投資在上個(gè)世紀(jì)60年代誕生以來，美國成功的私募基金都或多或少地趕上了以下幾個(gè)大浪潮：70年代的計(jì)算機(jī)革命(蘋果電腦、微軟、英特爾)、80年代的生物技術(shù)革命(GENENTCHCH)和杠桿收購(美國醫(yī)院公司、REVLON)、90年代光纖通訊及軟件(思科CISCO、SUNMICRO SYSTEMS)、2000年代互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)(亞馬遜、EBAY、谷歌)，2005年后的社交網(wǎng)絡(luò)(FACEBOOK, LINKED IN)等。私募投資如果有眼光、有膽識、有機(jī)遇抓住這樣的趨勢和浪潮，就不僅能得到超額的回報(bào)，還能參與締造一些偉大的公司。