百度Q1財報如業界預期。收入大幅增長40%，但利潤增長放緩，發布后兩日股價大跌收于85美元。5個月前，百度股價剛跌破100美元。

上市七年多以來，今天，是百度壓力最大的時候。

一、PC端，阿里才是潛在最大對手

在傳統互聯網搜索上，360是跳出來對百度聲勢最大的挑戰者。其實360是小CASE。360的挑戰讓百度警醒，繼而發現自己真正的競爭對手和搜索新大陸，展開防御、狙擊和圈地。對于360的挑戰百度并不擔心，用戶很難棄百度從360、廣告主也不會輕易放棄擁有用戶和流量的百度、競價排名模式可保障廣告單價。360只能想辦法挖掘廣告主新增的預算，或者開辟新的搜索廣告空間。

同理搜狗、搜搜、有道等都不是影響百度收入的要因。

百度面臨的挑戰并不是已有的傳統搜索引擎市場的流失，而是如何抓住以及創造新增市場。為了后者百度正在付出高昂的成本。這很大程度影響了百度的利潤。

人們忽略了PC端淘寶及一淘巨量增長的購物廣告。

阿里淘寶系去年廣告收入超170億，竄至百度之后，CCTV之前。淘寶和百度的目標廣告客戶有很大交集。淘寶處于購物漏斗的底部，如果要廣告主二選一，孰重孰輕顯而易見。而淘寶聯盟去年給第三方分成30億，也壓過百度聯盟的20億分成。不論是站內搜索廣告，還是站外廣告聯盟，正在被阿里系搶占。

百度更加憂慮的是阿里與新浪微博的業務合作提升到戰略投資甚至收購。微博的社交+實時的搜索和推薦+阿里系處于購物漏斗底部的廣告優勢，使得阿里將成為百度在PC端的勁敵。阿里對電商購物廣告的瓜分，會很大程度影響百度在PC端能攫取的新增市場。

目前在PC端，百度通過以下幾個手段牢固已有市場和抓住新增份額：

加強市場推廣投入。增大流量購買力度、提升百度聯盟的分成比例以及籠絡代理渠道。為了維系及拓展大客戶百度還與一號店、平安等開展了JBP聯合發展計劃。全面戰略合作。

正面應對阿里沖擊。在4月1日百度低調地宣傳了新產品“微購”。這是一個讓搜索用戶可以直接在結果總，支付購買合作電商如一號店、京東等的產品。百度狙擊阿里，做電商的“中間頁”的思路也逐步明朗。將流量沉淀至“購物漏斗”底部，提升ARPU。與“有啊”當時的高調宣傳不同，百度選擇了低調推出這款產品。在應對阿里這塊，如何攫取電商購物廣告，百度會有更大的動作。

尋求新的增長空間。熱傳的“PPS收購”案，將其與愛奇藝整合后成為中國第二大視頻提供商，增強客戶端控制的同時，加強媒體屬性，顯著增加收入。雖有國內正版化的利好消息以及視頻行業盈利拐點即將來臨，風險在于，短期仍會顯著增加其成本。長遠看視頻業務可能會是百度的現金牛。在云計算、旅游等領域百度也在尋求增長。

二、移動端：近憂待解，遠慮猶存

4月1日，百度高調宣傳的產品是百度EYE，一款類似Google Glass的產品。后期《連線》曝光了百度在硅谷成立深度學習研究院的消息。種種跡象顯示，移動搜索才是百度對未來的寄托，甚至可以說是百度的一根稻草。

百度的利好消息是移動互聯網戰場并未失守。本次財報最大的亮點便是百度移動搜索已成為用戶最頻繁使用的移動互聯網產品之一，用戶突破1億，相比2012年Q4增加25%。

為了讓1億變為微信的4億，使用頻度進一步提升，百度需要投入更多的研發成本、渠道成本、推廣成本。

百度Q1投入8.11億研發成本，比去年同期增長83%。這是一個驚人的技術投入增長。錢花去哪里呢？很大部分是移動互聯網研發。不過移動互聯網行業都處于前期探索階段，包括微信、微博等產品，至今仍然沒有找到好的盈利模式，皆處于虧損狀態。

搜索同樣面對這個問題。鏈接廣告在移動設備上點擊成本高昂、移動設備屏幕展示空間的限制以及移動用戶搜索習慣和訴求的變化，使得傳統的圍繞關鍵字的點擊廣告模式也需要創新。百度移動端雖然導入了大量流量，但帶來多少收入不得而知。移動搜索的最終核心廣告模式會是什么？各家搜索包括Google也在探索之中。

這是待解的近憂。除了難以將移動搜索流量變現外，百度還需要顛覆自己，解決遠慮。

百度擁有移動互聯網的基礎產品例如搜索、地圖、語音助手、瀏覽器、手機助手等，以及視覺搜索、語義識別、APP內搜索等面向未來的前沿移動搜索技術。這些產品技術與Google尚存距離，但在國內仍然具有顯著優勢。

移動搜索因為與PC搜索具有輸入方式、輸出形式、使用場景等諸多不同，因此并不是簡單的將PC搜索搬到手機上。在移動搜索這個全新的領域，百度在國內暫時沒有明顯的強勁對手。這對百度是好事，也是壞事。因為按照互聯網的創新規律，“顛覆百度的不是下一個百度”，人們相信這個產品一定不是現在看到的類百度搜索APP的東西。而移動端足以“顛覆”百度的產品暫時沒有苗頭。這個百度的“微信”，會出現在百度內部，還是未知的地方？對百度來說，是一個揪心的問題。

接下來在移動互聯網上，百度除了要繼續加大自己的研發投入，對搜索基礎能力及技術等進行鞏固和探索外，更需要創新式地顛覆自己，用上個世紀末的創業思維，在內部找到顛覆自己的產品或者模式。

百度需要自己來回答“誰會顛覆百度”這個問題。

三、百度一“下”，李彥宏知道

從這次股市表現看，華爾街并不關心百度集中精力解決的“誰會顛覆百度”這個問題。他們關心的是百度下個季度的財報是否漂亮。問題在于，百度在顛覆自己的時候，只會增加投入，短期不會帶來回報。所以百度在可見的未來仍然不會討華爾街喜歡。甚至，當百度揭開“哪個產品將顛覆自身”這個答案的時候，百度可能仍無法馬上滿足資本市場的預期——如同微信。

李彥宏多半不會為了迎合華爾街糾正他的技術高投入前進的路線。從美國打工到中國創業再回美國上市，李深諳資本市場的運作體系和資本的訴求。不過李彥宏并沒有因資本市場反饋以及業界影響改變過什么。近一年的股票下跌之勢，與百度上市的頭半年的趨勢頗為相似。當時多家評級機構將百度調整為賣出，半年后百度股價低于50美元。李彥宏選擇隱入幕后將精力放在公司管理，一年后股價回到了IPO收盤價。

李曾對外表示他對股價與資本的態度，“百度在華爾街是最不聽話的。華爾街在想什么，投資者在想什么，對我來說并不特別重要。”“我不會每天關注自己的股價，只要把工作做好，股票自己會照顧自己”。

大多數理工男經過理學和工程學的思維方式熏陶，思維理性而縝密，凡事步步推導，注重邏輯。這些人信仰“技術可以解決一切問題”以及“技術可以解決的問題不是問題”。或許李彥宏也不例外，理性和現實在他身上展露無遺。他將這種氣質變成百度氣質，也并不令人意外。

但華爾街需要畫餅。但華爾街也拿李彥宏無能為力。李彥宏是百度真正主人這個事實，可以讓他頂住資本狂砸壓力，去想一些、投入一些真正利于百度長遠發展的事情——在這方面，無論是周鴻祎的挑釁還是微信的崛起，可以說都給李彥宏上了一課：前些年，百度立足長遠、投資長遠的事做得太少了。

只有李彥宏才真正懂得百度、能夠改變百度。讓我們再觀察一段時間。百度股價下跌，So What？百度一“下”，李彥宏知道。